禅游科技冲击港股:斗地主收入占比达75% 看不到前途

时间:2019-08-14 01:48      

  在前文《家乡互动科技:业绩爆炸,游走在赌博边缘的网络棋牌室》中,我们分析过线上棋牌游戏“房卡” 模式的暴利与涉赌风险。

  今天我们再介绍另外一只想要登陆港股的公司——“禅游科技”。禅游选择了另一条道路,试图在棋牌游戏界“出淤泥而不染”:正面拒绝房卡模式的诱惑,想靠游戏币和广告挣“光明正大”的钱。

  然而“白莲花”的选择也拯救不了禅游,我们认为不论从现有的竞争力,还是未来发展潜力来看,斗地主收入占比高达75%的禅游看不到什么前途。

  单论股价,连作为棋牌王者的联众都已经“死去”。重走老路的禅游,又将是一支上市即巅峰的股票。

  01 老派的盈利模式

  互联网行业发展日新月异的一大助推器,就是对经营模式的不断迭代。试错的同时,寻找运营效率最大化。

  例如网络游戏最初依靠点卡,以传统的订阅模式保证收入;直到免费游戏+道具付费的出现,业内才惊呼原来不想花钱的玩家也可以被当作“商品”,出售给付费玩家,全新的业态给游戏公司带来丰厚的利润,生存能力也更强了。

  在棋牌游戏行业,当赚钱效率更高的房卡模式肆虐棋牌游戏之时,禅游科技却明确表示拒绝。在招股说明书中特别提到:“由于管理层认为运营房卡需更复杂的内部控制措施,故在我们的麻将游戏中,我们没有也不会提供该功能。”

  由于房卡模式游(du)戏(bo)体验更好,侵蚀了游戏币模式的用户群,直接导致禅游棋类游戏收入下滑,从2016年的0.43亿降至2018年的0.15亿,收入占比从12.6%下降至3.2%。可以预见的是,只要房卡模式没有遭到监管全方位打击,这块收入会越来越低。

  在商言商,禅游“高尚”地选择了监管风险更小的游戏币模式,却也大大削弱了自家游戏的竞争力。禅游的收入增长较为缓慢,2018年同比增速甚至还在下滑,让人看不出是一家即将上市的游戏公司。

  在同类竞争者中,禅游毫无优势。以收入计,禅游在棋牌游戏行业的市占率仅4%,名列第五;前三名市占率高达54.9%,小鱼小虾的日子非常难过。

  而且这还仅仅是2017年的统计,2018年全年游戏版号收紧的背景下,禅游只能不断更新原有游戏来保持热度。对比大平台的家底,禅游这些小公司的抗风险能力显得弱不禁风。

  经营数据上,付费用户数量及付费率这一收入增长的重要支点,正在下滑。

  这是因为在充值游戏币以外,公司在2018年又开拓了广告这一流量变现的方式,玩家可以通过点击广告获得游戏币,无需付费也可提高客均收入。

  广告上线半年后,收入达0.74亿元,占全年总收入比重为13.3%,这一收入来源已变得十分重要。

  从收入增速放缓的现状来看,禅游度过了高速成长时期,无法兼顾付费率与客均收入同时增长,只能在现有客户中变着花样的寻找变现途径。

  内忧外患之下,禅游需要尝试更多可能性,为未来杀出一条血路。

  02 穷途末路的未来规划

  在招股说明书的发展计划中,可以看到禅游为了未来绞尽脑汁,但都希望渺茫。

  上市融资的大部分钱用于延续原有业务的发展。其中25.1%用于原有游戏的维护更新,10.1%用于游戏运营技术支持,30.2%用于营销推广,9.4%用于日常运营。

  这些开支只是维持现有游戏的竞争力,很难给公司带来新的变化。

  15.1%用于收购类似的棋牌游戏,然而仅两三千万港币的预算,你说淘到宝的可能有多大呢?

  10.1%的融资款项用于扩充海外市场,但棋牌游戏的玩法受限于地域文化,发展空间有限。

  在之前《鲁大师IPO记:我也要来吃肉肉》中,能够看到猎豹移动出海成功的案例(虽然是一时辉煌),是因为工具类APP的泛用性很广,目标群体是全体手机用户。而斗地主这一细分棋牌类别的影响力仅限华人及东亚文化圈,想打开国际市场份额几乎不可能。

  公司自身的运营效率并不理想,同为游戏行业,轻资产+优质现金流的组合能保证公司生存,但禅游的回款效率却远逊于同类公司。

  受困于传统模式的短信充值占比较高(接近营收的50%),一轮回款最长为90天,比不上房卡模式为代表的微信结算阵营,7天即可回款。现金利用效率低,巧妇也难为无米之炊,禅游的经营回旋余地更小。

  同时,禅游的游戏数量少,尚无自己的平台,无法构建产品矩阵形成初级的网络效应。

  2018年,前五大供应商占交易总额比重达69.3%,集中度较高。尴尬的是,腾讯也拥有自己的棋牌游戏,在微信平台上免不了同业竞争。

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